好意思国经济正呈现一种 “不对逻辑” 的态势，这让肩负着扼制通胀、爱戴劳能源商场相识职责的决议者们倍感不安。

　　本年以来，好意思国企业的招聘步调大幅放缓 —— 由于唐纳德・特朗普总统大范畴经济战略的全面影响尚未明确，企业对投资捏严慎格调。好意思国劳工部数据表露，本年 6 月和 8 月，好意思国经济均出现服务岗亭减少；在甩手 9 月的三个月里，月均新增服务岗亭仅约 6.2 万个。

　　可是，算作经济产出中枢驱能源的事业者分娩率仍保捏高位，而估计经济中总共商品与服务产出的国内分娩总值（GDP）也持久推崇强盛。

　　这种 “经济彭胀与劳能源商场疲软并存” 的矛盾地点，给好意思联储战略制定者出了通盘可贵，也让他们在判断经济究竟需要 “降温” 还是 “提振” 时愈加毒手。

　　根据周四公布的会议纪要，好意思联储官员在 10 月会议中指出：“强盛的经济增长与疲软的服务创造之间存在鉴别，这为战略决议营造了一个极具挑战性的环境。”

　　在消耗者需求保捏韧性、东说念主工智能（AI）鸿沟大王人投资的双重鼓吹下，现时经济本应刺激企业扩大招聘 —— 尤其是在好意思联储已启动裁减假贷资本的配景下。但本质并非如斯，且商场担忧这一情景可能捏续。

　　牛津经济征询院（Oxford Economics）首席好意思国经济学家瑞安・斯威特（Ryan Sweet）向好意思国有线电视新闻网（CNN）示意：“就货币战略而言，来岁的中枢议题将是如何派遣‘无服务增长彭胀’（指经济增长但服务未同步增多）。若何才能促使企业增多招聘？”

　　为何 GDP 推崇强盛而服务增长乏力？

　　近期股市屡创历史新高，这一自得标明，好多好意思国企业对东说念主工智能的价值捏乐不雅格调。可是，甩手现在，这种信心尚未升沉为企业职工范畴的彭胀。

　　好意思国商务部数据表露，本年第二季度，企业在信息处理树立与软件上的支拨占 GDP 的 4.4%，略低于 2000 年互联网泡沫时期企业大范畴此类投资所创下的峰值。此外，本年以来消耗者支拨的逍遥推崇，也复古了企业利润的相识。

　　雷蒙德・詹姆斯金融公司（Raymond James）首席经济学家尤金尼奥・阿莱曼（Eugenio Alemán）示意：“企业正在这一新技艺（东说念主工智能）鸿沟插足巨额资金，但有时这意味着要削减其他开支，比如招聘支拨。” 他补充称，第三季度东说念主工智能鸿沟的强盛投资态势可能仍在捏续，并有望在来岁某个时代达到峰值。

　　尽管好意思国政府停摆可能会对现时季度（10 月至 12 月）的 GDP 变成累赘，但商场广泛展望，好意思国经济将在来岁头转圜大部分亏空。

　　与此同期，自本年年头以来，特朗普政府推出的一系列首要战略调遣，也对好意思国劳能源商场变成了遮拦。

　　DA 戴维森公司（DA Davidson）钞票解决征询主宰詹姆斯・拉根（James Ragan）指出：“本年服务商场之是以充满挑战，恰是因为营业和外侨战略的变化同期影响了劳能源的供经受需求。”

　　经济学家示意，现在尚不细则降息最终能否对消首要战略调遣带来的负面影响 —— 这些战略调遣激发的不细则性，已对企业招聘形成扼制。

　　斯威特称：“红运的是，现在咱们尚未看到大范畴裁人自得，因为裁人会让‘无服务增长彭胀’演变为经济阑珊。经济如实不错在不创造巨额服务岗亭的情况下结束增长，但前提是分娩率增长必须保捏在合理水平。”

　　好意思联储 9 月发布的最新经济预测，展望到 2026 年，好意思联储官员仍将践诺数次降息。

　　“无服务增长彭胀” 的隐患

　　“无服务增长彭胀” 可能速即演变为经济阑珊。

　　斯威特示意：“在这种情况下，经济对任何巧合冲击的抵挡才气王人很是弱。劳能源商场是经济的‘防地’，一朝这条防地出现裂痕，效果将不胜设思。”

　　这一自得还会增多好意思联储出现 “战略造作” 的风险。

　　好意思联储理事克里斯托弗・沃勒（Christopher Waller）在上月的一次演讲中，将 GDP 与服务增长的鉴别表情为一种 “矛盾”—— 这种矛盾最终会以某种面容化解，可能是好的扫尾，也可能是坏的扫尾。

　　他示意：“情况终将发生编削 —— 要么经济增长放缓，与疲软的劳能源商场相匹配；要么劳能源商场复苏，与强盛的经济增长相稳健。”

　　如若服务增长持久与 GDP 增长不匹配，好意思国经济将堕入危机境地。

　　此外，捏续强盛的经济增长也会让好意思联储官员对是否应持续降息愈加游移 —— 现在，好意思联储利率制定委员会里濒临持续降息本就存在诸多费神。

　　达拉斯联邦储备银行行长洛里・洛根（Lorie Logan）周五在苏黎世的一场活动中示意：“现在咱们已践诺两次降息，除非有明确字据标明通胀下跌速率将快于预期，或劳能源商场降温速率加速，不然我以为很难在 12 月再次降息。” 她还补充称，有迹象表露 “现时战略很可能并未处于高度适度性状态”。

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背负剪辑：郭明煜 开云kaiyun