起首：蒉莺春Kate微博

　　Bitcoin， a massive put．

　　周五看到Bitcoin快到十万好意思元的时候就思写一篇：这些年我错过的比特币。

　　先说一些题外话。我今天看了看Bitcoin Magazine Pro， 上市公司里公开露馅有比特币的公司在亚洲只须好意思图一家，有940枚比特币。而我作念了好意思图6年孤苦董事，直到本年才退，买比特币的时候我还在董事会上。

　　淌若说我在好意思图这些年没买比特币很大原因是因为那时候我还在作念主合手东谈主，不被允许买，或者听文胜的福普证明果真太汉典，那我在之前之后大要也莫得下过决心。在这之前我有个好一又友不啻一次匪面命之拉着我跟我说比特币的各式翌日，致使还拉来他在纽约的好一又友跟我专门讲了三小时的课（请这位同学对号入座）。我预防其事作念了札记，差点开了账户，但终末照旧嫌发愤不明白之。对了曩昔5年里我还念了一个博士，这课程要在北大和Fordham（好意思国复旦）双方上。好意思国复旦2019年就找来何治国给咱们讲比特币发蒙，其时还停留在作念功的有用性和去中心化的逻辑上；直到2023年我跑去纽约补学分准备毕业他又跑来讲了一趟比特币，此次依然讲到比特币Spot ETF了我看了看如实有几个买起来浅薄，惟逐一次下了决心，一边上课一边买了点ETF，天然自后把膏火挣完（略有盈余），还没赶上Trump这一波就卖了。

　　我思我之是以会这么，照旧因为莫得信心。用英文来说是莫得conviction． 但既然比特币以及关联金钱不错如斯涨幅，木头姐还说比特币到100万也不必骇怪，我照旧准备好好判辨一下这个货币的逻辑，也许从此就有了conviction．

　　去中心化是事实，区块链的讹诈也依然被提高，作念功这些皆早是必要条款，但这些依然不是组成比特币成为今天的比特币最艰苦的身分了。此一时，今天的比特币是好意思元金钱一个巨大的put option， 也许更准确的说法是好意思元流动性的一个巨大的put option。这个massive put， 有好多故道理但矛盾的所在。

　　强货币的国度当局为什么要支合手比特币？这个看起来很像是我方挖我方的墙角。咱们先来望望本年7月份的时候Cynthia Lummis，怀俄明州的好意思国扣问员建议的一项法案，旨在成就她所称的“策略比特币储备”。以下是该法案的详实实质：

　　1．法案称号：Boosting Innovation， Technology and Competitiveness through Optimized Investment Nationwide （BITCOIN） Act。

　　2．意见：成就一个策略比特币储备，当作终点的价值储存时刻，以增强好意思国的金钱欠债表，并确保联邦政府比特币合手有量的透明不停。

　　3．比特币购买假想：法案提议在五年内扩充一个100万单元的比特币购买假想，以得到约莫5%的比特币总供应量，与好意思国合手有的黄金储备限度和规模相仿。

　　4．资金起首：购买将通过多元化联邦储备系统和财政部里面的现存资金来支付。

　　5．比特币的扶助：购买的比特币将被存储和不停在一个由好意思国财政部运营的地舆漫步的多重签名冷存储关节中，遴荐加密行业的最好本质，并尽可能透明地不停存储，同期不糟跶金钱的物理和齐集安全。

　　6．对私东谈主比特币合手有者的权力：法案强调策略比特币储备不会侵扰个东谈主金熔化脱，证据私东谈主比特币合手有者的自我扶助权力。

　　7．合手有期限：法案限定比特币储备至少合手有20年，在此时间，比特币只可用于支付国度的债务。

　　这项法案最终的意见是通过成就策略比特币储备，匡助好意思国减少对法定货币的依赖，挣扎好意思元贬值，并保护经济免受通货膨大的影响。天然终末能不可通过需要有立法经过，也便是该法案需要最初通过扣问院和众议院，然后智力提交给川开国批准。淌若真的不错批准，那么比特币就会像黄金和石油相同，造成储备金钱之一。这个数目的建议也很故道理：好意思国现时财政赤字有1.8亿好意思元，国债余额有30多万亿，1000亿比特币当下治理不了任何问题，但是淌若真的再涨上十倍，那么就不错治理很大的问题。治理问题的前提天然是好意思元要有合手续的流动性，是以与其说比特币是好意思元金钱的massive put，更准确的说法应该是好意思元流动性的put． 联储现时除了跟列国央行有默契以外，也有联邦储蓄保障，固然不完好，但基本上保证了好意思元金钱的流动性和安全。

　　淌若通胀继续，赤字加重，除了削减政府开支、胜利继续印钱以外，增合手比特币给好意思国政府加多了另一层策略储备。这是强货币当局支合手比特币的艰苦原因之一，天然亦然因为川开国还莫得学会“化债”，这个应该让咱们城投给他上上课。

　　至于比特币为何现时的走势和好意思元以及股市趋同，而不是违抗，很猛进度上是跟机构入市以及现货比特币ETF被批准揣度系。香港本年4月运行批准现货比特币ETF交游，好意思国SEC是本年1月，这么就给机构和散户皆有了容易购买、直不雅而且具有很好流动性的居品（比如咱们买黄金和指数基金）。这个相貌在很大一段时候内会存在，尤其还有多半资金等着川开国上任之后监管愈加完善后入场。

　　在川开国上一任的时候，因为东西方脱钩，有一个我卓越心爱的瑞信的分析师（然则弹指一挥间，瑞信依然没了）Zoltan Pozsar写过一系列斟酌论说。其叙事重大，从历史、干戈、工业、货币的纬度阐发白了淌若真的脱钩，保合手好意思元强势之难；而比特币淌若不跟政府挂钩，在他看来也起不了什么真实真谛上的作用。不外他也曾讲过的那一句“好意思元终归是好意思国的好意思元，你们其他东谈主的问题”，在今天的宇宙里仍然有用。

　　当作一个依然把比特币ETF卖了的东谈主，我思了思，照旧继续给更有判辨翌日的股票写点put吧。

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